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【华创交运】快递行业10月数据点评:疫情及淡季影响下行业业务量下滑0.9%,申通业务量增速最快、韵达单票收入提升幅度最高

2022-11-20 市场资讯 点击:3134

焦点数据:

1、上市公司披露10月数据申通增速最快,顺丰实现两位数增长

1)10月业务量增速:申通(13.2%)>顺丰(12.7%)>圆通(0.5%)>行业(-0.9%)>韵达(-11.6%)。

2)1-10月累计业务量增速:申通(21.0%)>圆通(7.9%)>顺丰(3.8%)>行业(3.6%)>韵达(-0.3%)。

2、10月单票收入:基数效应削弱,韵达单票收入同比幅度最大,且一连三个月环比提升

1)10月单票收入:

圆通2.52元,同比提升10.3%,还原菜鸟裹裹业务因素后单票收入约2.42元,同比增长5.7%;

韵达单票收入2.66元,同比提升22.6%,单价增幅最高;

申通2.43元,同比提升15.2%,还原后单票收入2.31元,同比提升9.5%;

通达系均价环比基础稳定,韵达一连三个月环比提升;

顺丰15.04元,同比下降5.5%,预计因公司退货业务增速较快及经济快递增速回升所致的结构性因素。

2)1-10月票均收入:顺丰15.82元,同比增长1.4%,圆通2.56元,同比上涨16.4%,韵达2.56元,同比上涨22.0%,申通2.50元,同比提升15.6%。

3、投资提倡:

1)强调我们提出的重要产业判断:电商快递行业不再具备代价战根本,龙头公司将有望体现连续提升的盈利本事。

2)强调电商快递从量->价转变的重大投资时机,及顺丰2023重要潜力标的的结构时机期。a)业绩高增长的圆通仍处于被低估状态,看好市值目的约900亿;

b)如何明白韵达?我们认为公司业务量挤水分,票均收入得以提升,但为维护服务质量,牺牲一定产能使用率,招致单票快递毛利环比提升幅度相对较小,而用度端优化尚有滞后,三季报后一连下跌已经显着低估。公司牢固资产折旧政策已适当优化、可转债若乐成刊行亦可资助高涨财政用度,“强推”评级。

c)顺丰控股:2023年重要潜力标的,连续强推。展望2023年,资本预期进一步优化、收入端预期将提速,叠加新业务连续向好,将配合推动净利率弹性;而鄂州机场助力公司全方位体系升级,国际业务大蓝海市场具备足够潜力与空间。?

一、行业:10月业务量下降0.9%,单票收入同比提升0.14%

1)行业业务量:

10月完成98.6亿件,同比下降0.9%,主要受疫情及旺季影响,其中同城、异地、国际件增速辨别为-15.0%、+0.9%、+13.4%;

1-10月累计完成业务量899亿件,同比增长3.6%,其中同城、异地、国际件累计增速辨别为-7.0%、+5.6%、-10.1%。

注:双11期间,邮政局披露11月1日至11日,快递包裹42.72亿件,同比下降10.5%。

日度数据跟踪:10月-11月中旬各周日均业务量辨别为3.22、3.29、3.27、3.25、3.44、3.54亿件,进入11月,环比实现提升。

2)行业收入:10月收入902.4亿元,同比下降0.7%;1-10月累计收入8591.3亿元,同比增长3.0%。

3)单票收入:10月单票收入9.15元,同比增长0.14%,环比9月下降0.37元。1-10月累计单票收入9.56元,同比下降0.6%。

注:视察义乌10月单票收入2.76元,同比下降6.0%,环比9月下降0.06元;广东10月单票收入8.28元,同比提升7.8%,广东单价同比连续回正,体现优于行业,环比9月下降0.35元。产粮区单价涨跌互现。

二、上市公司10月业务量:申通增速最快,顺丰实现两位数增长

1)10月业务量增速:申通(13.2%)>顺丰(12.7%)>圆通(0.5%)>行业(-0.9%)>韵达(-11.6%)。申通延续了本年以来涨幅最快;顺丰实现两位数增长;韵达业务量下滑,系公司处于规复期及主动调优结构,相佐证公司票均收入涨幅最高;

2)1-10月累计业务量增速:申通(21.0%)>圆通(7.9%)>顺丰(3.8%)>行业(3.6%)>韵达(-0.3%)。

3)环比看:顺丰下降2.1%、圆通提升1.2%、韵达提升1.1%、申通提升2.0%。

4)行业会集度:10月CR8 84.8,同比提升4.0pct,较9月环比持平;1-10月累计份额:韵达(16.3%)>圆通(15.9%)>申通(11.8%)>顺丰(9.9%)。

三、上市公司快递收入增速

1)10月收入增速:申通(29.8%)>圆通(10.9%)>韵达(8.6%)>顺丰(6.5%)。

2)1-10月累计收入增速:申通(39.9%)>圆通(25.6%)>韵达(21.5%)>顺丰(5.3%)。

四、单票收入

基数效应削弱,通达系连续同比增长,韵达单票收入同比幅度最大,且一连三个月环比提升。2021年9月1号通达系全网涨派费0.1元,作为本轮代价逻辑的起点,一年已往,基数效应削弱,但票均收入同比依旧显着增长。

1)10月单票收入:

圆通2.52元,同比提升10.3%,还原菜鸟裹裹业务因素后单票收入约2.42元,同比增长5.7%;

韵达单票收入2.66元,同比提升22.6%,单价增幅最高;

申通2.43元,同比提升15.2%,还原后单票收入2.31元,同比提升9.5%;通达系均价环比基础稳定,韵达一连三个月环比提升;

顺丰15.04元,同比下降5.5%,预计因公司退货业务增速较快及经济快递增速回升所致的结构性因素。

2)环比看,圆通持平,还原口径下降0.01元,韵达提升0.03元,系一连三个月环比提升,申通下降0.01元,还原口径下降0.01元;顺丰下降1.01元(或6.3%)。

3)1-10月票均收入:顺丰15.82元,同比增长1.4%,圆通2.56元,同比上涨16.4%,韵达2.56元,同比上涨22.0%,申通2.50元,同比提升15.6%。

五、投资提倡

1)强调我们提出的重要产业判断:电商快递行业不再具备代价战根本,龙头公司将有望体现连续提升的盈利本事。

2)强调电商快递从量->价转变的重大投资时机,及顺丰2023重要潜力标的的结构时机期。a)业绩高增长的圆通仍处于被低估状态,看好市值目的约900亿;

b)如何明白韵达?我们认为公司业务量挤水分,票均收入得以提升,但为维护服务质量,牺牲一定产能使用率,招致单票快递毛利环比提升幅度相对较小,而用度端优化尚有滞后,三季报后一连下跌已经显着低估。公司牢固资产折旧政策已适当优化、可转债若乐成刊行亦可资助高涨财政用度,“强推”评级。

c)顺丰控股:2023年重要潜力标的,连续强推。展望2023年,资本预期进一步优化、收入端预期将提速,叠加新业务连续向好,将配合推动净利率弹性;而鄂州机场助力公司全方位体系升级,国际业务大蓝海市场具备足够潜力与空间。?

风险提示:经济大幅下滑,代价战显着扩大。

详细内容详见华创证券研究所2022年11月19日公布的陈诉《快递行业2022年10月数据点评:疫情及旺季影响下行业业务量下滑0.9%,申通业务量增速最快、韵达单票收入提升幅度最高》

执法声明:

本资料来自华创证券研究所已经公布的研究陈诉,若对陈诉的摘编产生歧义,应以陈诉密布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表陈诉密布当日的判断,相关的剖析意见及推测大约会凭据华创证券研究所后续公布的研究陈诉在不收回通知的情形下做出变更。华创证券的其他业务部门或隶属机构大约独立做出与本资料的意见或提倡不一致的投资决议。本资料所指的证券或金融工具的代价、代价及收入可涨可跌,以往的体现不应作为日后体现的显示及包管。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购置或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决议并自行负担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承继承何责任。

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